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De onde vem o dinheiro? Como o dinheiro novo é criado no Brasil

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Pergunte a qualquer pessoa como o dinheiro é criado e a resposta mais comum será: “o governo imprime”. Ela está só parcialmente certa. A maior parte do dinheiro que você usa no dia a dia, o saldo da conta, o Pix, o cartão de débito, nunca foi impressa. Ela nasceu de um empréstimo.

Entender esse mecanismo ajuda a explicar a inflação, os ciclos de euforia e crise e até por que alguns enriquecem com a expansão do dinheiro enquanto outros empobrecem. Vamos por partes.

1. Existem dois tipos de dinheiro

  • Dinheiro do Banco Central: as cédulas e moedas, e as reservas que os bancos mantêm guardadas no próprio BC. É a chamada base monetária. Só o Banco Central pode criá-la.
  • Dinheiro dos bancos: o saldo da sua conta corrente. Para você, ele funciona como dinheiro. Para o banco, é uma dívida com você. É, de longe, a maior parte do dinheiro em circulação.

2. Os bancos criam dinheiro ao emprestar

Quando um banco concede um empréstimo, ele não pega o dinheiro de outro cliente e repassa. Ele simplesmente lança um saldo novo na conta de quem pegou emprestado. Aquele saldo não existia antes: foi criado no momento do crédito.

Um exemplo simples. A empresa de Carlos pega R$ 100 mil de capital de giro. O banco credita R$ 100 mil na conta dela. Carlos paga um fornecedor, que deposita em outro banco. Esse outro banco, por sua vez, empresta parte do valor a um terceiro, e o ciclo se repete. A cada volta, mais dinheiro aparece no sistema.

Isso só é possível porque os bancos operam com reservas fracionárias: guardam apenas uma pequena parte dos depósitos e emprestam o resto. Se todos os clientes fossem sacar ao mesmo tempo, não haveria dinheiro suficiente para todos.

3. O papel do Banco Central

Os bancos precisam de reservas para pagar uns aos outros e cumprir as exigências do Banco Central. Quando faltam reservas, quem fornece é o BC. Ele faz isso comprando títulos dos bancos e creditando reservas novas, criadas do nada, na conta deles. É assim que a base monetária se expande.

Hoje, o Banco Central não controla diretamente a quantidade de dinheiro. Ele controla o preço: a taxa Selic. Para manter a Selic no nível decidido pelo Copom, o BC fornece ou retira as reservas que o sistema pede. Na prática, se os bancos emprestam mais, o BC acomoda.

E as cédulas? São fabricadas pela Casa da Moeda sob encomenda do Banco Central, de acordo com a demanda do público por papel-moeda. Elas representam uma parte pequena do dinheiro total.

4. E o governo?

A Constituição proíbe o Banco Central de emprestar diretamente ao Tesouro. O governo, portanto, não pode simplesmente mandar imprimir dinheiro para pagar suas contas. Quando gasta mais do que arrecada, ele emite títulos da dívida pública, que são comprados por bancos e investidores.

Mas o caminho indireto existe. Esses títulos ficam no balanço dos bancos e servem de base para as operações do Banco Central. Um governo que gasta muito pressiona por mais dívida, mais crédito e, cedo ou tarde, por mais moeda. É por isso que déficit fiscal e inflação andam tão juntos na história brasileira.

5. O que a Escola Austríaca diz sobre isso

Para os economistas austríacos, criar dinheiro novo nunca é neutro. Três consequências se destacam:

  • Inflação: mais dinheiro disputando os mesmos bens faz os preços subirem. A moeda perde poder de compra, e quem mais sofre é quem vive de salário.
  • Quem recebe primeiro, ganha: o dinheiro novo não chega a todos ao mesmo tempo. Quem está perto dos bancos, do crédito e do governo gasta antes de os preços subirem. Quem recebe por último, geralmente o trabalhador comum, encontra tudo mais caro. É o chamado efeito Cantillon, e ele concentra renda de forma artificial.
  • Ciclos de euforia e crise: crédito criado sem poupança real por trás manda sinais falsos aos empresários, que investem em projetos que só parecem viáveis com dinheiro farto. Quando o crédito aperta, esses projetos quebram. É a teoria austríaca dos ciclos, de Mises e Hayek, que comentei no texto sobre a Selic.

Os críticos do sistema de reservas fracionárias vão além: argumentam que o Banco Central existe, em boa parte, para sustentar um modelo frágil por natureza, atuando como emprestador de última instância e incentivando os bancos a assumir mais riscos.

É justo registrar que a maioria dos economistas vê o sistema de outra forma: a criação de crédito pelos bancos, regulada e supervisionada pelo Banco Central, financia investimento e crescimento, e a meta de inflação existe justamente para conter os excessos. A divergência está em quanto confiamos na capacidade de um comitê de calibrar a quantidade de dinheiro certa para toda a economia.

Em resumo

  1. A maior parte do dinheiro é criada pelos bancos, quando emprestam.
  2. O Banco Central cria a base: as reservas e as cédulas.
  3. O governo não imprime dinheiro diretamente, mas seus déficits pressionam pela expansão da moeda.
  4. Para a Escola Austríaca, dinheiro novo gera inflação, concentra renda e provoca ciclos de euforia e crise.

Da próxima vez que alguém disser que o governo pode resolver um problema “criando dinheiro”, lembre: o dinheiro novo sempre sai do bolso de alguém. Geralmente, de quem recebe por último.

Texto de análise e opinião, com base em artigos publicados pelo Instituto Mises Brasil, reescritos e resumidos pelo autor.

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